Ngay sau khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vừa qua, thị trường tài chính toàn cầu cũng chứng kiến sự biến động khi các ngân hàng trung ương lớn điều chỉnh lãi suất.

Thành công trong điều hành chính sách tiền tệ

Tại châu Á, Nhật Bản gây sốc khi đi ngược chiều thế giới: tăng lãi suất lên mức cao nhất trong 30 năm (0,75%). Ngược lại, Ngân hàng Trung ương Anh và Mexico lại chọn cách cắt giảm lãi suất để hỗ trợ kinh tế. Trong khi đó, tại châu Âu, Nga vẫn đang duy trì mức lãi suất "ngất ngưởng" 16% dù vừa giảm nhẹ, còn Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) chọn cách đứng yên để quan sát lạm phát.

Theo giới phân tích, sự trái ngược này tạo ra một áp lực không nhỏ lên thị trường tiền tệ toàn cầu, trong đó có Việt Nam. Nó không chỉ là câu chuyện của các ngân hàng, mà trực tiếp ảnh hưởng đến giá hàng hóa nhập khẩu, chi phí du lịch và đặc biệt là sức mạnh của đồng Việt Nam (VND).

Nhìn lại kết quả ngành ngân hàng Việt Nam đã đạt được có thể thấy trong năm 2025, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã thành công trong công tác điều hành chính sách tiền tệ, góp phần kiểm soát tốt lạm phát và phù hợp với mục tiêu Quốc hội và Chính phủ đề ra. Đến cuối tháng 11/2025, dòng vốn đổ vào nền kinh tế đã tăng trưởng mạnh mẽ, đạt hơn 18,2 triệu tỷ đồng (tăng 16,56% so với năm trước).

Điểm đáng mừng là dù bơm tiền mạnh để hỗ trợ doanh nghiệp, nhưng giá cả thị trường (lạm phát) vẫn giữ ở mức 3,29%, thấp hơn nhiều so với mục tiêu 4,5-5%. Tăng trưởng kinh tế đạt mức 7,85%, tạo tiền đề cực tốt để kỳ vọng về con số tăng trưởng 10% trong năm tới.

Tuy nhiên, như TS. Nguyễn Trí Hiếu – chuyên gia tài chính ngân hàng nhìn nhận: "Rất khó để đạt được cùng lúc 3 mục tiêu: lạm phát thấp – tỷ giá ổn định – và an toàn tài chính".

Năm 2026, Việt Nam đặt mục tiêu tăng trưởng GDP trên 10%. Đây là con số cực kỳ tham vọng, nhưng cũng mang theo một "tác dụng phụ": Để kinh tế chạy nhanh như vậy, cần một lượng vốn khổng lồ.

Chuyên gia kinh tế, TS. Lê Xuân Nghĩa cảnh báo, nhu cầu vốn lớn sẽ gây áp lực cực mạnh lên cung tiền và lạm phát. Nếu không khéo léo, việc thúc đẩy tăng trưởng quá nhanh có thể khiến giá cả hàng hóa tăng vọt, làm giảm sức mua của người dân.

Bên cạnh đó là áp lực từ chính sách thuế quan của Mỹ. Mặc dù Việt Nam đã đàm phán thành công để giảm mức thuế đối ứng áp lên hàng hóa từ 46% xuống còn 20%, nhưng bóng ma bảo hộ thương mại của Mỹ vẫn khiến tỷ giá USD/VND luôn trong trạng thái căng thẳng.

Dư địa điều chỉnh lãi suất không còn nhiều?

Dựa trên diễn biến thực tế, các định chế tài chính lớn như UOB (Singapore) và Shinhan Bank (Hàn Quốc) đã đưa ra những kịch bản cụ thể cho thị trường Việt Nam năm 2026.

Về lãi suất, các định chế này cho rằng sẽ khó giảm thêm. UOB dự báo NHNN sẽ giữ nguyên lãi suất tái cấp vốn ở mức 4,5%. Điều này đồng nghĩa với việc mặt bằng lãi suất cho vay trong nước khó có thể giảm sâu thêm nữa. NHNN sẽ ưu tiên giữ lãi suất ổn định để vừa hỗ trợ doanh nghiệp, vừa không để đồng tiền mất giá quá nhanh trước sức ép của đồng USD.

Về tỷ giá, đồng USD vẫn "đắt đỏ". Đồng Việt Nam được dự báo sẽ có năm thứ 4 liên tiếp mất giá so với USD. Theo kịch bản của UOB, tỷ giá có thể lên tới 26.300 VND/USD vào quý I/2026 và dao động quanh mức 25.900 VND/USD vào cuối năm. Việc đồng USD đắt lên sẽ là một thách thức lớn cho các doanh nghiệp nhập khẩu nguyên vật liệu, nhưng lại có lợi cho xuất khẩu nếu kiểm soát được chi phí sản xuất.

Bên cạnh đó, chuyên gia cho rằng với tỷ lệ nợ xấu hiện đang ở mức khoảng 5%, năm 2026 sẽ là năm mà các ngân hàng phải thắt chặt kỷ cương, tăng vốn và củng cố "sức khỏe" tài chính. Điều này giúp đảm bảo rằng dù kinh tế có tăng trưởng nóng, hệ thống ngân hàng vẫn đứng vững trước các cú sốc từ bên ngoài.

Một chuyên gia nhận định, trong bối cảnh hiện nay, dư địa chính sách tiền tệ (lãi suất) không còn nhiều để điều chỉnh, Việt Nam nhiều khả năng sẽ chuyển hướng sang dùng "đòn bẩy" tài khóa, tức là đẩy mạnh đầu tư công, xây dựng hạ tầng để kích thích kinh tế thay vì chỉ dựa vào việc hạ lãi suất ngân hàng.

“Mục tiêu tăng trưởng 10% là một thách thức lớn, nhưng với việc duy trì ổn định lãi suất ở mức 4,5% và sự linh hoạt trong điều hành tỷ giá, Việt Nam đang cố gắng tìm một "điểm rơi" an toàn”, chuyên gia này nhấn mạnh.

Theo Doanh nghiệp & Thương hiệu

https://doanhnghiepthuonghieu.vn/ty-gia-usd-nam-2026-se-tang-len-bao-nhieu1-p67891.html